上周A股市场继续上行，主要指数实现周线三连阳。上周创业板指领涨，是这轮上涨的最强指数，反映了投资者对A股信心的提升。中证2000保持强势，突破了3月份高点，持续创出2018年来的新高。上证指数突破3500点整数关口，达到去年月初高点。融资余额连续三周回升，截至上周四达到1.86万亿，达到4月初水平；日均成交额接近1.5万亿元，处于中高水平。风格上看，规律不明显，呈现轮动状态，累计看小盘风格逐步占优，上周价值与成长相对均衡，小盘优于大盘。行业看，反内卷、稳定币相关表现占优，地产、非银领涨，博弈政策和博弈市场。汽车、家电、银行领跌。

本周即将公布2季度经济数据，从过去几个月公布的出口数据、社零数据及投资数据看，预计2季度我国GDP将保持较高增速水平，这为实现全年5%左右的目标奠定良好的基础；预计数据发布后也将吸引海外资金加配中国资产。不过从边际变化角度看，3季度可能会小幅走弱，地产仍有一定拖累，而以旧换新政策也将在3季度末面临高基数，因此我们认为4季度国内宏观政策仍有进一步加码的必要。上周特朗普政府对众多国家宣布加征关税，其对部分国家的税率甚至超过4月初推出的对等关税水平，这对全球贸易会带来明显的压力，不过从全球股市表现看，反应并不剧烈，“TACO交易”扩散；对国内而言，伦敦会谈之后已经确认风险最大的阶段过去，但中国与非美国家可能还会面临一定的摩擦风险，这需要后续观察。

相对于宏观环境而言，A股则演绎另一种完全不同的景象，核心是A股的风险溢价下行、微观流动性充裕。A股市场仍将沿着中国制造的主线演绎，继续看好几个方向：一是科技成长，出口管制的缓和对于具有海外产业链的公司更为有利；二是中国制造，包括高端机械、汽车、军工甚至医药等，其中优质的公司需要重视；三是新消费，部分公司不但牢牢占据国内市场主导地位，海外市场拓展也极为顺利，成为上市公司业绩的新增长点。

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